Dividendos, taxas de juros e seu efeito sobre as opções de ações.
Embora a matemática por trás dos modelos de precificação de opções possa parecer assustadora, os conceitos subjacentes não são. As variáveis usadas para calcular um valor justo para uma opção de ações são o preço da ação subjacente, a volatilidade, o tempo, os dividendos e as taxas de juros. Os três primeiros recebem merecidamente a maior parte da atenção porque têm o maior efeito sobre os preços das opções. Mas também é importante entender como os dividendos e as taxas de juros afetam o preço de uma opção de compra de ações, especialmente ao decidir exercer as opções antecipadamente.
Black Scholes não conta para o exercício de opções antecipadas.
O primeiro modelo de precificação de opções, o modelo Black-Scholes, foi projetado para avaliar as opções européias, que não permitem o exercício antecipado. Assim, Black e Scholes nunca se dirigiram quando exercitar uma opção cedo ou quanto vale o direito de exercício precoce. Ser capaz de exercer uma opção a qualquer momento deveria, teoricamente, tornar uma opção americana mais valiosa do que uma opção européia semelhante, embora, na prática, haja pouca diferença em como elas são negociadas.
Diferentes modelos foram desenvolvidos para precificar com precisão as opções americanas. A maioria destes são versões refinadas do modelo Black-Scholes, ajustadas para levar em conta os dividendos e a possibilidade de exercício antecipado. Para apreciar a diferença que esses ajustes podem fazer, primeiro você precisa entender quando uma opção deve ser exercitada antecipadamente.
Em suma, uma opção deve ser exercida antecipadamente quando o valor teórico da opção é paritário e seu delta é exatamente 100. Isso pode soar complicado, mas quando discutirmos os efeitos das taxas de juros e dividendos sobre os preços das opções, usaremos um exemplo para mostrar quando isso ocorre. Primeiro, vamos analisar os efeitos que as taxas de juros têm sobre os preços das opções e como eles podem determinar se você deve exercer uma opção de venda antecipada.
Os efeitos das taxas de juros.
Um aumento nas taxas de juros aumentará os prêmios de compra e fará com que os prêmios de venda diminuam. Para entender por que, você precisa pensar sobre o efeito das taxas de juros ao comparar uma posição de opção a simplesmente possuir o estoque. Como é muito mais barato comprar uma opção de compra do que 100 ações, o comprador da chamada está disposto a pagar mais pela opção quando as tarifas são relativamente altas, já que ele pode investir a diferença no capital exigido entre as duas posições. .
Quando as taxas de juros caem a ponto de a meta dos fundos federais cair para cerca de 1,0% e as taxas de juros de curto prazo disponíveis para os indivíduos estarem em torno de 0,75% a 2,0% (como no final de 2003), as taxas de juros têm um efeito mínimo nos preços das opções. Todos os melhores modelos de análise de opções incluem taxas de juros em seus cálculos usando uma taxa de juros livre de risco, como as taxas do Tesouro dos EUA.
As taxas de juros são o fator crítico para determinar se deve exercer uma opção de venda antecipada. Uma opção de venda de ações torna-se um candidato a exercício antecipado sempre que o interesse que poderia ser ganho com o produto da venda da ação no preço de exercício seja grande o suficiente. Determinar exatamente quando isso acontece é difícil, uma vez que cada indivíduo tem diferentes custos de oportunidade, mas significa que o exercício antecipado para uma opção de venda de ações pode ser ideal a qualquer momento, desde que os juros ganhos se tornem suficientemente grandes.
Os efeitos dos dividendos.
É mais fácil identificar como os dividendos afetam o exercício precoce. Os dividendos em dinheiro afetam os preços das opções através do seu efeito sobre o preço das ações subjacentes. Como o preço das ações deve cair pelo valor do dividendo na data ex-dividendo, os dividendos elevados implicam prêmios de compra menores e prêmios de venda mais altos.
Enquanto o preço das ações geralmente sofre um único ajuste pelo valor do dividendo, os preços das opções antecipam os dividendos a serem pagos nas semanas e meses antes de serem anunciados. Os dividendos pagos devem ser levados em conta ao calcular o preço teórico de uma opção e projetar seu ganho e perda prováveis ao representar graficamente uma posição. Isso se aplica também aos índices de ações. Os dividendos pagos por todas as ações nesse índice (ajustados para o peso de cada ação no índice) devem ser levados em conta ao calcular o valor justo de uma opção de índice.
Como os dividendos são críticos para determinar quando é melhor exercer uma opção de compra antecipada de ações, os compradores e vendedores de opções de compra devem considerar o impacto dos dividendos. Quem detém as ações a partir da data ex-dividendo recebe o dividendo em dinheiro, assim os proprietários de opções de compra podem exercer as opções dentro do dinheiro antecipadamente para capturar o dividendo em dinheiro. O exercício antecipado só faz sentido para uma opção de compra se a ação tiver que pagar um dividendo antes da data de vencimento. (Para leitura relacionada, consulte: Quando uma opção de compra é considerada em dinheiro?)
Tradicionalmente, a opção seria exercida de forma ideal apenas no dia anterior à data ex-dividendo da ação. Mas mudanças na legislação tributária em relação a dividendos significam que pode ser dois dias antes se a pessoa que faz a ligação planeja manter as ações por 60 dias para aproveitar o imposto mais baixo para dividendos. Para entender por que isso acontece, vamos dar uma olhada em um exemplo (ignorando as implicações fiscais, pois isso muda apenas o tempo).
Exercendo o exemplo da opção de chamada.
Digamos que você tenha uma opção de compra com um preço de exercício de 90 que expira em duas semanas. As ações estão atualmente sendo negociadas a US $ 100 e devem pagar um dividendo de US $ 2 amanhã. A opção de compra é profunda e deve ter um valor justo de 10 e um delta de 100. Portanto, a opção tem essencialmente as mesmas características da ação. Você tem três possíveis cursos de ação:
Não faça nada (segure a opção), exerça a opção antecipadamente ou venda a opção e compre 100 ações.
Qual dessas opções é melhor? Se você mantiver a opção, ela manterá sua posição delta. Mas amanhã as ações vão abrir ex-dividendo em 98 depois que o dividendo de $ 2 é deduzido do seu preço. Como a opção é paritária, ela será aberta a um valor justo de 8, o novo preço de paridade, e você perderá dois pontos (US $ 200) na posição.
Se você exercer a opção antecipadamente e pagar o preço de exercício de 90 pela ação, você descartará o valor de 10 pontos da opção e efetivamente comprará a ação em $ 100. Quando a ação vai ex-dividendo, você perde US $ 2 por ação quando ela abre dois pontos a menos, mas também recebe o dividendo de US $ 2, já que agora você possui a ação.
Como a perda de US $ 2 do preço das ações é compensada pelo dividendo recebido de US $ 2, é melhor você exercer a opção do que mantê-la. Isso não é por causa de qualquer lucro adicional, mas porque você evita uma perda de dois pontos. Você deve exercitar a opção cedo para empatar.
E quanto à terceira escolha, vender a opção e comprar ações? Isso parece muito semelhante ao exercício antecipado, já que em ambos os casos você está substituindo a opção pelo estoque. Sua decisão dependerá do preço da opção. Neste exemplo, dissemos que a opção está sendo negociada com paridade (10), portanto, não haveria diferença entre o exercício antecipado da opção ou a venda da opção e a compra da ação.
Mas as opções raramente são negociadas exatamente em paridade. Suponha que sua opção de compra de 90 esteja sendo negociada por mais de paridade, digamos, $ 11. Se você vender a opção e comprar a ação, você ainda receberá o dividendo de $ 2 e possuirá uma ação no valor de $ 98, mas você acabará com $ 1 adicional que você não teria coletado se tivesse exercido a ligação.
Como alternativa, se a opção estiver sendo negociada abaixo da paridade, digamos $ 9, você deseja exercer a opção antecipadamente, obtendo efetivamente o estoque por $ 99 mais o dividendo de $ 2. Portanto, a única ocasião em que faz sentido exercer uma opção de compra antecipadamente é se a opção estiver sendo negociada com ou abaixo da paridade e o estoque for ex-dividendo no dia seguinte.
The Bottom Line.
Embora as taxas de juros e os dividendos não sejam os principais fatores que afetam o preço de uma opção, o negociante da opção ainda deve estar ciente de seus efeitos. Na verdade, a principal desvantagem em muitas das ferramentas de análise de opções disponíveis é que elas usam um modelo Black Scholes simples e ignoram taxas de juros e dividendos. O impacto de não se ajustar para o exercício precoce pode ser grande, já que pode fazer com que uma opção pareça desvalorizada em até 15%.
Lembre-se, quando você está competindo no mercado de opções contra outros investidores e fabricantes de mercado profissionais, faz sentido usar as ferramentas mais precisas disponíveis.
Efeitos dos dividendos nas opções de ações.
Efeitos dos dividendos nas opções de ações - Introdução.
Muitos operadores de opções ignoram os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações. De fato, o modelo Black-Scholes clássico para precificação de opções nem leva em conta os dividendos no cálculo do prêmio de opções teóricas. Os pagamentos de dividendos têm efeito insignificante sobre o preço das opções de ações? Este tutorial deve explorar os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações e o que causa esses efeitos, a fim de ajudá-lo a tomar melhores decisões de negociação de opções.
Efeitos de dividendos em ações.
Antes de falar sobre os efeitos dos dividendos sobre as opções de ações, precisamos primeiro entender os efeitos dos dividendos sobre as ações em si. Porque isto é assim? Isso ocorre porque as opções de ações são instrumentos derivativos e derivam seu valor de mudanças no próprio estoque subjacente. Entender o que os pagamentos de dividendos fazem às ações torna fácil e intuitivo entender seus efeitos sobre as opções de ações.
Quando uma empresa obtém lucro e decide recompensar os acionistas por investirem na empresa, o conselho de administração decidirá sobre um valor por ação e dará esse dinheiro aos acionistas da empresa. Esse pagamento é conhecido como dividendo. Como os dividendos reduzem o caixa e, portanto, o valor contábil total de uma empresa, ele também deve reduzir o preço por ação de suas ações se não houver múltiplos envolvidos. No entanto, como existem múltiplos envolvidos, o que significa que as ações de boas empresas são negociadas em uma bolsa de valores a um preço inflacionado, os dividendos esperados geralmente não movimentam o preço da ação. No entanto, se uma ação não dividendo deva declarar dividendos repentinamente ou que uma alta taxa de dividendos esteja sendo declarada, uma queda perceptível no preço das ações correspondente ao valor dos dividendos declarados ocorreria no dia em que o dia ex-dividendo é declarado. declarado.
Efeitos dos dividendos nas opções de ações.
Como mencionado acima, o pagamento de dividendos poderia reduzir o preço de um estoque devido à redução dos ativos da empresa. Torna-se intuitivo saber que, se uma ação deve cair, suas opções de compra cairão em valor extrínseco, enquanto suas opções de venda ganharão em valor extrínseco antes que aconteça. De fato, os dividendos reduzem o valor extrínseco das opções de compra e aumentam o valor extrínseco das opções de venda semanas ou até meses antes de um pagamento de dividendos esperado.
Efeitos dos dividendos nas opções de compra.
O valor extrínseco das opções de compra é deflacionado devido a dividendos, não apenas devido a uma redução esperada no preço do estoque, mas também devido ao fato de que os compradores de opções de compra não recebem os dividendos pagos pelos compradores de ações. Isso faz com que as opções de compra de ações pagantes de dividendos sejam menos atraentes do que as próprias ações, deprimindo, assim, seu valor extrínseco. Quanto o valor das opções de compra cair devido a dividendos é realmente uma função do seu dinheiro. No dinheiro, as opções de compra com alto delta seriam as que mais cairiam na data anterior, enquanto que as opções de compra com menor delta seriam menos afetadas.
Efeitos dos dividendos nas opções de venda.
O mercado de ações nunca dá dinheiro de graça. Se uma ação deve cair em certa quantia, essa queda já teria sido precificada no valor extrínseco de suas opções de venda antecipadamente. Não há almoço grátis na negociação de opções. Isto é o que acontece para colocar opções de dividendos pagando ações. Este efeito é novamente uma função do moneyiness de opções, mas desta vez, no dinheiro, as opções levantam em valor extrínseco mais do que as opções de colocar dinheiro. Isso porque, nas opções de venda de dinheiro, com o delta de perto de -1 ganharia quase dólar ou dólar com a queda de uma ação. Assim, as opções de venda de dinheiro subiriam em valor extrínseco quase tanto quanto a própria taxa de dividendos, enquanto que as opções de venda em dinheiro podem não sofrer nenhuma alteração, pois o efeito de dividendo pode não ser forte o suficiente para levar o estoque para baixo fora do dinheiro colocar opções no dinheiro.
Entendendo como os dividendos afetam os preços das opções.
O pagamento de dividendos para uma ação tem um impacto importante sobre como as opções para aquela ação são precificadas. Ações geralmente caem pelo montante do pagamento de dividendos na data ex-dividendo. Isso afeta o preço das opções. As opções de compra são menos caras, levando à data ex-dividendo por causa da queda esperada no preço da ação subjacente. Ao mesmo tempo, o preço das opções de venda aumenta devido à mesma queda esperada. A matemática do preço das opções é importante para os investidores entenderem, a fim de tomar decisões comerciais informadas.
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Queda de estoque na data do ex-dividendo.
Há duas datas importantes que os investidores precisam saber para o pagamento de dividendos. O primeiro é a data do registro. Esta data é definida pela empresa quando um dividendo é declarado. Um investidor deve possuir as ações até essa data para ser elegível para o dividendo. No entanto, esta não é a história completa.
Se um investidor comprar as ações na data de registro, o investidor não receberá o dividendo. Isso ocorre porque são necessários três dias para que uma transação de ações seja liquidada. Isso é conhecido como T + 3. Leva tempo para a troca fazer a papelada para liquidar a transação. Em vez disso, o investidor deve possuir o estoque antes da data ex-dividendo. A data ex-dividendo é essencialmente a data limite para o pagamento do dividendo. Quaisquer ações negociadas na data ex-dividendo não são elegíveis para o pagamento.
A data ex-dividendo é, portanto, a data crucial. Se uma empresa está fazendo um pagamento de dividendos de tamanho decente, os investidores estão dispostos a pagar um prêmio pelas ações nos dias que antecedem a data ex-dividendo para receber o dividendo. Na data ex-dividendo, as bolsas reduzem automaticamente o preço do estoque pelo montante do dividendo. Por exemplo, suponha que a ação da ABC, Inc. esteja sendo negociada a US $ 50 no dia anterior à data ex-dividendo e esteja pagando um dividendo de US $ 1. A troca ajusta automaticamente o preço do estoque para US $ 49, uma vez que o dividendo não está incluído no preço. Isso é conhecido como o estoque indo ex-dividendo. Alguns sistemas de cotação de ações e jornais listam um "x" ao lado da cotação de ações para indicar que está indo ex-dividendo.
Algumas trocas também movem qualquer pedido de limite para o estoque. Usando o mesmo exemplo, se um investidor tiver uma ordem limitada para comprar ações da ABC, Inc. a US $ 46, a troca automaticamente move a ordem do limite para US $ 45.
Impacto do Dividendo de Opções.
Ambas as opções de compra e venda são afetadas pela taxa ex-dividendo. As opções de venda são mais caras, uma vez que a troca reduz automaticamente o preço das ações pelo valor do dividendo. As opções de compra são mais baratas devido à queda prevista no preço do estoque.
As opções de compra ganham valor à medida que o preço do estoque desce. Uma opção de venda sobre uma ação é um contrato financeiro em que o detentor tem o direito de vender 100 ações a um preço de exercício especificado até o vencimento da opção. O escritor, ou vendedor, da opção tem a obrigação de entregar as ações subjacentes ao preço de exercício, se a opção for exercida. O vendedor recolhe o prêmio por assumir esse risco.
Por outro lado, as opções de compra perdem valor nos dias que antecederam a data ex-dividendo. Uma opção de compra em uma ação é um contrato em que o comprador tem o direito de comprar 100 ações da ação a um preço de exercício especificado até a data de vencimento. Uma vez que o preço das ações cai na data ex-dividendo, o valor das opções de compra também cai no tempo que antecede a data ex-dividendo.
Vs americano. Opções Europeias.
Os investidores também precisam entender a diferença entre opções européias e opções americanas para entender o impacto sobre os preços das opções. As opções européias só podem ser exercidas na data de vencimento. Isso é diferente das opções americanas. As opções americanas podem ser exercidas a qualquer momento até a data de vencimento. Essa diferença pode ter um impacto sobre como as opções são precificadas. A maioria das opções de ações nos EUA são opções americanas.
O titular de uma opção de compra no dinheiro de uma ação pagadora de dividendos pode decidir exercer a opção antecipadamente para receber o valor do dividendo. Se a opção for exercida antecipadamente, o vendedor da opção de compra deve entregar o estoque ao titular. Em geral, só faz sentido para o titular da opção de compra exercer se a ação vai receber um dividendo antes do vencimento da opção.
Fórmula Black-Scholes.
A maioria das opções é precificada de acordo com a fórmula Black-Scholes, que é o método seminal para as opções de preços. No entanto, a fórmula de Black-Scholes reflete apenas o valor das opções de estilo europeu que não podem ser exercidas antecipadamente e não pagam dividendos. Assim, a fórmula tem limitações quando usada para avaliar as opções americanas sobre ações pagas com dividendos que podem ser exercidas antecipadamente. Na prática, as opções de ações raramente são exercidas antecipadamente devido à perda do valor do tempo remanescente da opção. Os investidores devem entender as limitações do modelo Black-Scholes na avaliação de opções sobre ações pagas com dividendos.
A fórmula de Black-Scholes inclui as seguintes variáveis: o preço da ação subjacente, o preço de exercício da opção em questão, o tempo até o vencimento da opção, a volatilidade implícita do estoque subjacente e a taxa de juros livre de risco. Como a fórmula não reflete o impacto do pagamento de dividendos, alguns especialistas criaram soluções para essa limitação. Um método comum é subtrair o valor descontado de um dividendo futuro do preço da ação.
A volatilidade implícita na fórmula é a volatilidade do instrumento subjacente. Alguns afirmam que a volatilidade implícita de uma opção é uma medida mais útil do valor relativo de uma opção do que o preço. Opções são frequentemente usadas em estratégias de negociação neutras em delta. Essas estratégias compensam o risco de uma posição de opção com uma posição longa ou curta no estoque subjacente. Estratégias mais complexas podem ser usadas para lucrar com quedas na volatilidade implícita.
Os investidores também devem considerar a volatilidade implícita de uma opção em uma ação pagadora de dividendos. Quanto maior a volatilidade implícita de uma ação, maior a probabilidade de o preço cair. Assim, a volatilidade implícita nas opções de venda é maior, levando à data ex-dividendo devido à queda de preço.
Dividendos de ações vs. Opções de ações.
por Kenneth Hamlett.
Tanto os dividendos quanto as opções de ações são uma maneira de compartilhar o sucesso financeiro de uma empresa.
Quando uma empresa paga um dividendo de ações, é uma maneira de a empresa compartilhar seu sucesso financeiro com seus investidores. Quando uma empresa oferece um plano de opção de compra de ações, também é uma maneira de a empresa compartilhar seu sucesso financeiro, mas com seus funcionários. Muitas empresas pagam dividendos em ações, mas muitas empresas não oferecem planos de opções de ações.
Noções básicas de estoque.
As ações vêm em dois tipos básicos - ações ordinárias e ações preferenciais. Existem variações diferentes de ambos os tipos, mas vamos nos ater ao básico. Apenas lendo seus nomes você pode quase dizer que há uma diferença entre os dois. As ações preferenciais geralmente são reservadas para os executivos da empresa, embora muitas empresas ofereçam ações preferenciais no mercado aberto. As ações preferenciais têm certas vantagens sobre as ações ordinárias. Por exemplo, os acionistas preferenciais recebem um dividendo de garantia e, no caso de uma empresa entrar em colapso, os acionistas preferenciais têm os primeiros direitos sobre os ativos da empresa sobre os acionistas ordinários. Por outro lado, os acionistas ordinários não podem receber um dividendo garantido, mas as ações ordinárias normalmente valorizam mais rapidamente do que as ações preferenciais. Além disso, os acionistas preferenciais não recebem direitos de voto como acionistas comuns.
Dividendos em Ações.
Os dividendos representam uma porcentagem dos ganhos da empresa devolvidos aos seus acionistas. Na maioria das vezes, você verá isso como dividendo por ação. Por exemplo, se uma empresa pagar um dividendo de US $ 0,05 por ação e você possuir 10 mil ações, receberá um dividendo (geralmente trimestral) de US $ 500,00. As empresas não precisam pagar dividendos em dinheiro, embora a maioria faça isso. Os dividendos exigem que você possua a propriedade do estoque até uma certa data, chamada de data de registro.
Opções de ações.
Os planos de opções de ações dos funcionários oferecem aos funcionários da empresa uma maneira de adquirir as ações da empresa a um preço descontado do preço atual de mercado. Quando você participa de um plano de opção de compra de ações, você não possui o estoque, mas tem o direito de comprar o estoque em algum momento no futuro. Algumas empresas fornecem a cada funcionário um determinado número de ações com base na hierarquia do funcionário dentro da empresa. Em algum momento, quando você decide comprar as ações, comumente conhecido como exercício da opção, você pode comprar as ações a um preço de mercado reduzido, muitas vezes um número substancial de pontos percentuais a menos do que o valor de mercado atual.
Você é qualificado?
Os funcionários têm duas opções de ações diferentes disponíveis para eles - planos qualificados e planos não qualificados. Normalmente, a alta gerência obtém os planos qualificados ou de incentivo. Esses planos fornecem opções de ações com base no desempenho geral do funcionário e da empresa. Eles também recebem tratamento tributário diferente dos planos não qualificados. O restante da empresa normalmente recebe os planos não qualificados.
Conclusão.
Possuir uma ação que paga um dividendo é uma boa maneira de colher uma recompensa de seus investimentos. Como investidor, você não precisa trabalhar para que uma empresa compre suas ações e receba dividendos quando paga. Com um plano de opções de ações para funcionários, você deve trabalhar para a empresa para participar do plano. Além disso, o tipo de plano de opções disponível para você depende do seu status dentro da empresa. Se sua empresa oferece um plano de opção de compra de ações e as ações da empresa pagam dividendos, isso é um bônus adicional, mas lembre-se de que você não recebe o dividendo até exercer a opção e provar que é o proprietário do registro na data de registro.
Referências.
Sobre o autor.
De 2002 a 2006, Kenneth Hamlett foi editor e redator principal da UNSIGNED Music Magazine, uma publicação on-line com mais de 100.000 leitores. Antes de estabelecer a UNSIGNED, Hamlett foi analista de soluções de negócios e passou 15 anos formulando e escrevendo propostas para soluções de negócios da cadeia de suprimentos. Ele é graduado do Instituto de Fotografia de Nova York.
Captura de dividendos usando chamadas cobertas.
Algumas ações pagam dividendos generosos a cada trimestre. Você se qualifica para o dividendo se você estiver segurando as ações antes da data ex-dividendo.
Muitas pessoas tentaram comprar as ações pouco antes da data ex-dividendo simplesmente para coletar o pagamento de dividendos apenas para descobrir que a queda do preço das ações pelo menos o montante do dividendo após a data ex-dividendo, efetivamente anulando os ganhos de o próprio dividendo.
Há, no entanto, uma maneira de coletar os dividendos usando opções. No dia anterior à data ex-dividendo, você pode fazer uma cópia coberta, comprando o pagamento de dividendos, ao mesmo tempo em que escreve um número equivalente de opções de call no dinheiro. O preço de exercício da chamada mais os prêmios recebidos devem ser iguais ou maiores do que o preço atual da ação.
Na data ex-dividendo, assumindo que não haja atribuição, você terá qualificado para o dividendo. Embora o preço das ações subjacentes caia pelo valor do dividendo, as opções de compra por escrito também registrarão a mesma queda, já que as opções de fundo têm um delta de quase 1. Você pode então vender o estoque subjacente, comprar de volta o chamadas curtas sem perda e esperar para recolher os dividendos.
O risco na utilização dessa estratégia é a atribuição antecipada antes da data ex-dividendo. Se atribuído, você não poderá se qualificar para os dividendos. Portanto, você deve garantir que os prêmios recebidos ao vender as opções de compra levem em consideração todos os custos de transação que estarão envolvidos caso tal atribuição ocorra.
Em novembro, a empresa XYZ declarou que está pagando dividendos em dinheiro de US $ 1,50 em 1º de dezembro. Um dia antes da data do ex-dividendo, as ações da XYZ estão sendo negociadas a US $ 50, enquanto a opção de compra do DEC 40 tem preço de US $ 10,20. Um negociador de opções decide jogar por dividendos comprando 100 ações da XYZ por US $ 5.000 e, simultaneamente, escrevendo uma chamada coberta no DEC 40 por $ 1020.
Na data ex-dividendo, o preço das ações da XYZ cai em US $ 1,50 a US $ 48,50. Da mesma forma, o preço da opção de compra por escrito DEC 40 também caiu no mesmo valor para US $ 8,70.
Como ele já havia se qualificado para o pagamento de dividendos, o negociador de opções decide sair da posição vendendo o estoque longo e recomprando as opções de compra. A venda da ação por US $ 4.850 resulta em uma perda de US $ 150 na posição comprada de ações, enquanto a compra de US $ 870 resultou em um ganho de US $ 150 na posição de opção curta.
Como você pode ver, o lucro e a perda de ambas as posições se anulam mutuamente. Todo o lucro obtido com essa estratégia vem do pagamento de dividendos - que é de US $ 150.
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